券商评级:16股被市场严重低估 最具满仓价值

2017-02-12 12:23

  鱼跃医疗:内生外延齐发力,海外开拓显成效 
  鱼跃医疗 
  公司动态事项 
  2月8日, 公司发布2016年业绩快报,营业总收入同比增长24.08%,归属于上市公司股东的净利润同比增长37.78%。 
  2月7日,公司发布公告,拟对德国全资子公司Yuwell Germany进行增资,增资总额不超过2000万欧元。 
  事项点评 
  核心产品保持较快增长 
  根据业绩快报, 公司 2016 年实现营业总收入 261,031.79 万元, 同比增长 24.08%;实现归属于上市公司股东的净利润 50,200.51 万元,同比增长 37.78%,实现归属于上市公司的扣除非经常性损益后净利润49,076.08 万元,同比增长 39.91%,公司业绩实现了较快增长。 其中电子商务平台业绩增长迅速,核心产品制氧机、电子血压计、血糖仪及试纸、针灸针等产品保持较快增长, 睡眠呼吸机、留置针等一批新品陆续推出,并已取得了较好的市场认可。 
  外延发展有效增厚利润 
  2015 年公司完成了对上械集团的收购, 上械集团的核心产品均具有较高的行业地位和市场占有率, 并拥有广阔的医院客户渠道,收购后有利于公司更好地完成从家用到临床的全方位布局。 2015 年下半年上械集团实现收入 2.94 亿元,净利润 2305 万元, 我们预计 2016 年上械集团可实现收入约 6 亿元,净利润约 6000 万元。 今年 1 月,公司完成了对医用消毒领域龙头公司中优医药的收购,部分交易对方对中优医药做出业绩承诺,承诺中优医药 2017 年、 2018 年、 2019 年实现净利润分别为 9200 万元、 1.12 亿元和 1.42 亿元,并表后也将有效增厚公司利润。 
  海外开拓初现成效 
  2016 年,公司在德国成立子公司 Yuwell Germany, 作为公司在欧洲的研发、制造和商务拓展中心。德国鱼跃成立以来,为公司深入了解和介入欧洲医疗器械生态圈提供了便利条件,金钟德国研发中心也正式揭幕。 同时,该子公司管理团队积极收集行业最前沿资讯,寻找海外商务合作和并购机会,初现成效。 此次公司对德国鱼跃进行增资,可确保公司国际化战略的进一步顺利实施。 
  风险提示 
  公司风险包括但不限于以下几点: 政策风险,行业竞争风险, 整合风险。 
  投资建议 
  未来六个月, 维持“ 谨慎增持” 评级 
  预计16、 17年实现EPS为0.75、 0.99元,以2月7日收盘价29.75元计算,动态PE分别为39.61倍和29.94倍。 同行业上市公司16、 17年预测市盈率平均值为68.98倍和47.20倍。公司目前的估值低于同行业的平均值。 
  公司是国内医疗器械行业的龙头企业,产品线丰富, 涵盖家用、临床等多领域, 市场占有率高, 并在电商平台、互联网医疗等方面领先布局。 我们看好公司未来一段时期的发展, 维持“ 谨慎增持” 评级。上海证券 魏赟,杜臻雁 

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